海南福彩_海南福彩官方网站

海南福彩_海南福彩官方网站
海南福彩【首冲送20%,二充送100% 】最安全、彩种齐全的专业彩票网站,为彩民提供海南福彩,海南福彩app,海南福彩下载,海南福彩官网,海南福彩手机版,平台,注册,投注平台,,海南福彩官方网站,海南福彩登录双色球,大乐透,3D,时时彩,11选5,快3,足彩,竞彩等多彩种代购、合买、开奖、走势图服务
您所在的位置:主页 > 海南福彩 >

江海证券债市策略:债券市场机会较前期更大一

更新时间:2020-07-11 10:39点击:

  (1)海外方面,全球疫情依然出现恶化的阶段,美国疫情二次爆发。从最近的数据看,美国每天确诊病例超过3万人,甚至到了4万人的高峰,并从趋势上形成了3月份疫情发生以来的第二个高峰期。不管是市场认为的疫情第一波并没有过去,还是市场认为的疫情已经发生第二波高峰,最近美国疫情数据的反弹,至少说明了在疫苗没有真正出来之前,经济重启和疫情管控的不可调和的特性。受此影响,部分州考虑推迟重启经济的节奏,而风险资产也出现大幅的回撤,以修复此前过于乐观的经济预期。这一点值得关注的,实际上,4月中旬以来,海外风险偏好快速回升,但是实体经济的压力并没有根本的缓和。

  数据方面,端午期间,美国公布了5月份消费支出,消费信心指数等重要数据。普遍较4月份明显改善,但改善的幅度低于市场的预期。这说明虽然美国经济不顾疫情的反复而开始重启,但是疫情还是对经济产生了较大的拖累。

  此外,IMF上周下调了2020年全球GDP增长的预期,预计今年全球GDP将萎缩4.9%,较4月份下调1.9个百分点。IMF对中国的经济的预期也下调到1%。

  (2)国内方面。北京的疫情数据保持平稳,依然维持在10-20例/天。医学专家认为需要到7月份中旬才能实现病例清0。管控措施方面,北京加大了服务业核酸检测范围,要求美容美发行业全员核酸检测。

  端午假期,全国实现旅游收入122亿元,去年同期是390亿,今年的数据只是去年的31.2%。对比而言,今年五一期间的旅游收入为去年的40%。这说明端午期间旅游的情况比今年五一假期还是要差一些。这可能和最近北京疫情严重背景下,全国管控措施收紧有关,也和收入下滑导致的旅游需求下降有关。

  此外,需要关注南方各地普降暴雨,并引发洪水泛滥的情况。短期内,洪水对正常的生活和工作次序产生较大的冲击。至于影响程度多大,需要看洪水持续时间和影响的区域。

  总体而言,目前宏观环境仍处于多事之秋。国内外疫情的反复将重新成为影响金融市场的主线。此前金融市场表现出的预期过于乐观,后期面临修复的需要。此背景下,债券市场的机会也较前期更大一些。

  海外市场方面,美国、欧元区6月制造业PMI均超预期并高于前值,风险偏好回升,美股上涨, 但部分州病例进一步增长,抑制美股部分涨势;美债收益率涨跌不一,曲线进一步陡峭化。事实上美国股市对经济预期的乐观程度要明显高于经济数据本身,6月制造业PMI虽然高于前值,但并未超过50,反映美国经济尚未真正的回暖。国内方面,昨天特别国债发行扰动整个一级市场,导致二级债市盘中波动巨大,但利率在大幅上行后再次回到开盘值,一方面表明短期发行扰动这种不理性因素不会持续存在,另一方面表明利率上到高点后确实存在较高的性价比。日内关注资金面和央行OMO操作。目前看,资金面已经出现了积极的变化,资金边际宽松的环境很难支撑利率继续大幅反弹,因此对于债市不必过度悲观,波段交易、快进快出仍是可取的策略。

  统计今年以来10Y国开活跃品种的利差走势我们不难发现,目前190210和190215之间的利差处于中枢水平以下,而190215和200205之间的利差处于年内高点附近,两方面的证据都指向目前190215相较于200205和190210都存在一定程度的超调,相对价值更高。随着市场情绪有所缓和,一旦利率再次进入下行通道,新老券之间的利差回归中枢水平将是大概率事件,190215的下行幅度也将相对更大,考虑到190215的成交活跃度尚可,因此目前阶段190215的相对价值更高。

  上午股债同涨,各种期限债券收益率均有所下行。央行实施1800亿7天逆回购操作,公开市场净投放1800亿,隔夜加权利率回到1.5%附近,7天跨季资金利率有所上行,整体资金面较为宽松。在此背景下,3、5年利率较昨日收盘下行5-7bp不等,10年活跃券利率下行3bp左右。经历了昨天债市巨大波动后,目前债市明显从极度悲观的情绪中得到一定修复,叠加当前债券点位的性价比进一步抬升,市场趋向于理性,未来情绪修复可能会得到持续。下午继续关注股市风险偏好的变化,以及农发招标的情况。

  我们一直认为消费才是衡量经济复苏与否的最核心的指标,因为不管生产如何强劲,最终生产出来的东西要不就是被外需消化,要不就是被内需消化。在这几年消费升级的背景夏,手机销售是跟踪消费较好的微观指标。从月度手机出货量看,2-3月份受到疫情的冲击,出现断崖式的下跌,4月份出货量出现爆发式增长,表明疫情期间压制需求得到充分释放。但5月份出货量绝对水平和同比增速均再次出现明显的回落,说明疫情压制需求的释放并没有持续多久。

  实际上,消费端的很多数据都有类似的情况:2-3月份疫情严重,确实压制了一些消费需求的释放,也就是补偿性的消费。但是5月份消费回暖速度并没有延续。我们认为,疫情对居民收入的影响是深远的,对消费是冲击也不可低估。

  1、常规数据。比较重要的有美国消费及就业方面的数据,包括5月耐用品订单、个人消费支出及PCE,上周首申数据等。此前公布的美国5月零售销售大超预期,有观点认为或与现金发放计划增加低收入人群支出有关,5月其他消费指标表现会不会与零售出现背离是值得关注的。

  2、海外政策方面的变化。一是多位联储官员将发表公开讲话,二是此前CARES法案中部分援助将陆续到期,近期美国政府对下一轮刺激政策表态增多,关注是否会公布更多的细节,如该轮刺激中是否以及如何继续实施现金救济措施。

  3、美国疫情的发展。由于第一二批复工的州疫情反弹,美国目前单日新增确诊恢复至3万人以上,与3月疫情最严重的时期相近。本周德克萨斯州确诊阳性率从上周的6%升至10%,新冠住院人数也在一周时间内增加了近千人,州长Abbott表示若下来几周内阳性率和住院率翻番,他可能会考虑停止重新开放经济。德克萨斯州去年GDP占全美的8.8%,而且州长为共和党人,若最终选择暂停重启,对市场的风险偏好或有较大打击。

  4、地缘政治风险。当然在目前的情况下地缘政治格局不太可能出现根本性的变化,但可能会暂时性地影响市场的风险偏好。


海南福彩_海南福彩官方网站

海南福彩_海南福彩官方网站 |

Copyright © 2002-2017 DEDECMS. 织梦科技 版权所有海南福彩【首冲送20%,二充送100% 】最安全、彩种齐全的专业彩票网站,为彩民提供海南福彩,海南福彩app,海南福彩下载,海南福彩官网,海南福彩手机版,平台,注册,投注平台,,海南福彩官方网站,海南福彩登录双色球,大乐透,3D,时时彩,11选5,快3,足彩,竞彩等多彩种代购、合买、开奖、走势图服务海南福彩【首冲送20%,二充送100% 】最安全、彩种齐全的专业彩票网站,为彩民提供海南福彩,海南福彩app,海南福彩下载,海南福彩官网,海南福彩手机版,平台,注册,投注平台,,海南福彩官方网站,海南福彩登录双色球,大乐透,3D,时时彩,11选5,快3,足彩,竞彩等多彩种代购、合买、开奖、走势图服务海南福彩_海南福彩官方网站

海南福彩_海南福彩官方网站官方微信公众号